Οι προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ (5 Νοεμβρίου) πλησιάζουν. Ενώ η Κάμαλα Χάρις και ο Ντόναλντ Τραμπ είναι ισόπαλοι στις εθνικές δημοσκοπήσεις, ο Τραμπ έχει αποκτήσει δυναμική και πλέον προηγείται στις αγορές στοιχημάτων και προβλέψεων.
Ως εκ τούτου, ορισμένα από τα αγαπημένα Trump trades στην αγορά (long θέσεις στο δολάριο, short θέσεις στα αμερικάνικα ομόλογα, long θέσεις στις μετοχές των ΗΠΑ έναντι των υπόλοιπων αγορών) έχουν επίσης κερδίσει έδαφος.
Όμως, ακόμη και με τις εκλογές να… γέρνουν υπέρ του Τραμπ, παραμένει σημαντική αβεβαιότητα. Οι δημοσκοπήσεις σε κρίσιμες πολιτείες (swing states) το δείχνουν ξεκάθαρα, με τον Τραμπ και την Χάρις να έχουν διαφορά σε ποσοστά κάτω του 1% στις περισσότερες. Πώς θα πρέπει οι επενδυτές μετοχών να τοποθετηθούν για αυτές τις απρόβλεπτες εκλογές; Σε αυτό το πλαίσιο, η Citi περιγράφει σε νέα της έκθεση μια απλοποιημένη, αλλά ενδεικτική, παγκόσμια στρατηγική μετοχών για τα σενάρια Τραμπ/Χάρις πριν και μετά την 5η Νοεμβρίου.
Συνεπώς, σε ένα σενάριο Τραμπ, υποθέτει τα εξής:
1. Ισχυρότερο δολάριο: Προτιμήστε αγορές/κλάδους όπου η σχετική υπεραπόδοση συσχετίζεται με την ανατίμηση του δείκτη του δολαρίου. Ως βάση η Citi λαμβάνει υπόψη την πορεία των assets κατά την πρώτη θητεία Τραμπ.
2. Υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων: Προτιμήστε αγορές/κλάδους όπου η σχετική υπεραπόδοση συσχετίζεται με την αύξηση των αποδόσεων του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου 10 ετών. Αυτές οι αγορές και κλάδοι εντοπίζονται με βάση τη σχετική απόδοση και τις ονομαστικές αποδόσεις των ομολόγων κατά την πρώτη θητεία του Τραμπ.
3. Αυξανόμενη αβεβαιότητα εμπορικής πολιτικής: Προτιμήστε αγορές που είχαν καλύτερη απόδοση εν μέσω αβεβαιότητας στην εμπορική πολιτική που σχετίζεται με τον Τραμπ το 2018/19.
4. Χαμηλότεροι εταιρικοί φορολογικοί συντελεστές: Προτιμήστε αγορές/κλάδους με υψηλότερη έκθεση εσόδων στις ΗΠΑ. Αυτός ο παράγοντας πιθανότατα θα αντισταθμίσει την ευαισθησία στην αβεβαιότητα της εμπορικής πολιτικής, αλλά προορίζεται να δείξει αντισταθμιστικές επιπτώσεις των πολιτικών του Τραμπ.
5. Υπεραπόδοση των μετοχών “αξίας”: Όπως και το 2016, η Citi υποθέτει ότι οι πολιτικές του Τραμπ θα μπορούσαν να ευνοήσουν βασικούς κλάδους “αξίας”, όπως ο χρηματοοικονομικός και τα εμπορεύματα.
Σε ένα σενάριο Χάρις, η Citi υποθέτει:
1. Ασθενέστερο δολάριο: Προτιμήστε αγορές/κλάδους όπου η σχετική υπεραπόδοση συσχετίζεται με την υποτίμηση του δείκτη του δολαρίου.
2. Χαμηλότερες αποδόσεις ομολόγων: Προτιμήστε αγορές/κλάδους όπου η σχετική υπεραπόδοση συσχετίζεται με την πτώση των αποδόσεων του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου.
3. Υψηλότεροι εταιρικοί φορολογικοί συντελεστές: Προτιμήστε αγορές/κλάδους με χαμηλότερες πωλήσεις στις ΗΠΑ.
4. Κλίμα/ESG: Προτιμήστε τους κλάδους που εμπλέκονται στην ευρύτερη ενεργειακή μετάβαση και έχουν υψηλότερες βαθμολογίες ESG.
Οι αγορές που θα νικήσουν
Με βάση τα παραπάνω, σε ένα σενάριο Τραμπ,η επενδυτική στρατηγική ευνοεί τις αγορές των ΗΠΑ και του Ηνωμένου Βασιλείου έναντι των αναδυόμενων αγορών και των ευρωπαϊκών αγορών. Όπως σημειώνει η Citi, oι ΗΠΑ επωφελούνται από ένα ισχυρότερο δολάριο και είναι ο νικητής στις πολιτικές του Τραμπ που εστιάζουν στο εσωτερικό, ενώ το Ηνωμένο Βασίλειο είναι περισσότερο προσανατολισμένο στην αξία και παρέχει αμυντική έκθεση. Οι ευρωπαϊκές αγορές και οι αναδυόμενες αγορές επλήγησαν ιδιαίτερα σε προηγούμενα επεισόδια αβεβαιότητας εμπορικής πολιτικής.
Υπό την Χάρις, η στρατηγική είναι αντίθετη. Οι πιο κυκλικές αγορές της Ευρώπης (εκτός Ηνωμένου Βασιλείου) και οι αναδυόμενες αγορές επωφελούνται από την αδυναμία του δολαρίου και τη λιγότερη εμπορική αβεβαιότητα, ενώ το Ηνωμένο Βασίλειο και οι ΗΠΑ θα έχουν χαμηλότερη απόδοση δεδομένου ενός ασθενέστερου αμερικάνικου νομίσματος.
Κλάδοι εκτός ΗΠΑ
Στην περίπτωση νίκης Τραμπ, το μοντέλο της Citi κατατάσσει την Ενέργεια και την Υγειονομική Περίθαλψη στις αγορές εκτός ΗΠΑ, ως τους πιο ωφελημένους κλάδους. Η ενέργεια θα μπορούσε να επωφεληθεί από ένα rotation στις μετοχές αξίας παράλληλα με μια κλίση υπέρ της ενεργειακής πολιτικής. Αν και η Citi αναγνωρίζει ότι η Υγειονομική Περίθαλψη θα μπορούσε να βρεθεί υπό πίεση πολιτικής (π.χ. στην τιμολόγηση των συνταγογραφούμενων φαρμάκων), εστιάζει ιδιαίτερα στον αμυντικό χαρακτήρα του κλάδου σε περίπτωση που αυξηθούν οι εμπορικές εντάσεις.
Αντίθετα, οι κλάδοι των Πρώτων Υλών και της Βιομηχανίας εκτός ΗΠΑ φαίνονται πιο πιθανό να έχουν χαμηλότερη απόδοση, δεδομένης της ευαισθησίας τόσο στην δύναμη του δολαρίου όσο και στους πιθανούς δασμούς. Η Citi περιλαμβάνει επίσης τον τραπεζικό κλάδο ως πιθανό ωφελημένο με βάση την άποψή της ότι στις ΗΠΑ ο κλάδος αυτός θα είναι βασικός νικητής σε ένα σενάριο Τραμπ. Οι αναλυτές των ευρωπαϊκών τραπεζών της Citi έχουν επισημαίνουν επίσης ένα δυνητικά πιο ευνοϊκό ρυθμιστικό πλαίσιο υπό τον Τραμπ.
Σε περίπτωση νίκη Χάρις, οι κλάδοι εκτός ΗΠΑ που θα επωφεληθούν το περισσότερο στα χρηματιστηριακά ταμπλό είναι το Real Estate και η Βιομηχανία, χάρη στο ασθενέστερο δολάριο. Ορισμένοι βιομηχανικοί κλάδοι θα μπορούσαν επίσης να επωφεληθούν από τη συνέχιση του νόμου για τη μείωση του πληθωρισμού (IRA). Εντωμεταξύ, οι κλάδοι που αναμένεται να δυσκολευτούν περιλαμβάνουν την Ενέργεια (στην πιθανή εστίαση της Χάρις στο κλίμα) και την Υγειονομική Περίθαλψη (ένα δυνητικά δυσμενές πλαίσιο πολιτικής).
Αναδυόμενες Αγορές
Υπό τον Τραμπ, το μοντέλο της Citi προτιμά από τις αναδυόμενες αγορές τη Σαουδική Αραβία, την Νοτιοανατολική Ασία (ASEAN) και την Ινδία. Και οι τρεις αγορές είναι σχετικά ανθεκτικές στην ανατίμηση του δολαρίου. Η Ινδία και η Σαουδική Αραβία ήταν επίσης ιδιαίτερα ανθεκτικές στις εμπορικές εντάσεις στο Trump 1.0. Αντίθετα, η Κίνα, η Βραζιλία και η Κορέα κατατάσσονται χαμηλότερα εν μέσω προηγούμενης αδυναμίας σε ένα περιβάλλον ισχυρού δολαρίου, ενώ η Κίνα είναι επίσης πρωταρχικός στόχος των πιθανών δασμών του Τραμπ.
Σε ένα σενάριο Χάρις, η Citi προτιμά την Κίνα και τη Νότια Αφρική, ενώ της αρέσει επίσης το Μεξικό, το οποίο βρίσκεται σε καλύτερη θέση για την πτώση των αποδόσεων των ομολόγων και κατατάσσεται καλύτερα στο μέτωπο των κριτηρίων ESG. Αντίθετα, αναμένει σχετική αδυναμία στη Νοτιοανατολική Ασία, τη Χιλή και τη Σαουδική Αραβία, οι οποίες τείνουν να ωφελούνται λιγότερο από ένα μειωμένο περιβάλλον πτώσης του δολαρίου και των αποδόσεων των ομολόγων και έχουν σχετικά χαμηλές βαθμολογίες ESG.
Οι ευκαιρίες
Όπως τονίζει η Citi, τα Trump trades, όπως παρουσιάστηκαν πιο πάνω, έχουν αρχίσει πράγματι να υπεραποδίδουν από τα trades της Χάρις από τότε που οι πιθανότητες νίκης του Τραμπ άρχισαν να μετατοπίζονται στα μέσα Σεπτεμβρίου. Η απόδοση των αναδυόμενων αγορών επηρεάστηκε σε μεγάλο βαθμό από την Κίνα, αλλά κινήθηκε παράλληλα με το σενάριο της νίκης Τραμπ τις τελευταίες εβδομάδες.
Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι λόγω της υπεραπόδοσής τους τα trades του Τραμπ έχουν περιορισμένα περιθώρια για περαιτέρω κέρδη. Παρά τις ισχυρές κινήσεις εξακολουθούν να παραμένουν κάτω από τα επίπεδα των μέσων Σεπτεμβρίου, υποδηλώνοντας δυνητικά περισσότερο χώρο για να τρέξουν σε ένα σενάριο νίκης Τραμπ.
Εάν ωστόσο νικήσει η Χάρις βέβαια, το περιθώριο για ράλι των “δικών” της trades είναι σημαντικά περισσότερο και θα υπάρξει έντονο rotation άμεσα.
Capital.gr/Ελευθερίας Κούρταλη
Πηγή: philenews.com
