Νέα, υψηλότερη τιμή-στόχο για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ δίνει η ΑΧΙΑ, την οποία περιλαμβάνει στις κορυφαίες επιλογές της διατηρώντας τη σύσταση αγοράς. Στο πλαίσιο της επενδυτικής στρατηγικής της για το 2024 στο ελληνικό χρηματιστήριο, η ΑΧΙΑ αυξάνει την τιμή-στόχο στα 24,8 ευρώ ανά μετοχή (από 21,20 ευρώ ανά μετοχή προηγουμένως), καθώς πλέον συμπεριλαμβάνει στην αποτίμησή της και την παραχώρηση της Αττικής Οδού. Η μετοχή είναι πάνω κατά 9,7% από την αρχή του έτους, σε παρόμοια επίπεδα με τον Γενικό Δείκτη. Η χρηματιστηριακή εταιρεία σημειώνει την αύξηση της μόχλευσης του Ομίλου ως αποτέλεσμα των επενδύσεων για Αττική Οδό και Εγνατία Οδό εντός του 2024, αλλά θεωρεί πως τα τρέχοντα επίπεδα δεν αντικατοπτρίζουν τη μεγάλη υπολειπόμενη διάρκεια ζωής των assets της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, τις αυξανόμενες και χαμηλού ρίσκου χρηματοροές και τις διαφοροποιημένες δραστηριότητες.
Προβλέψεις. Σύμφωνα με την ΑΧΙΑ «οι πολλαπλασιαστές αποτίμησης για τον Ομιλο πρέπει να είναι πιο κοντά σε εταιρείες παραχωρήσεων με μεγάλη διάρκεια ζωής (παράδειγμα η Ferrovial όπου κάνει trade 25x EV/EBITDA και >40x P/E). Η άσκηση αποτίμησης Sum-of-the-parts για κάθε ένα από τα assets ξεχωριστά, περιλαμβάνοντας και την Αττική Οδό πλέον, καταλήγει σε τιμή-στόχο 24,8 ευρώ/μετοχή». Το προσαρμοσμένο EBITDA για το 2023 αναμένεται στα 525 εκατ. ευρώ, μειωμένο κατά 20% έναντι του 2022 σε συνέχεια της ομαλοποίησης των συνθηκών στην αγορά ενέργειας, ενώ για το 2024 μετά την ενοποίηση της Εγνατίας Οδού και της Αττικής Οδού (και τα δύο για μικρό μέρος του έτους) το adj.EBITDA αναμένεται να αυξηθεί κατά 22% στα 641 εκατ. ευρώ. Συνολικά αναμένεται μεταξύ 2023-2028 adj.EBITDA CAGR 17,6% και EPS CAGR 19% καθώς τα νέα έργα μπαίνουν σε εμπορική λειτουργία. Τέλος, για το 2023 αναμένει μέρισμα 0,31 ευρώ ανά μετοχή που σταδιακά θα φτάσει στα 0,70 ευρώ ανά μετοχή το 2028.
